¿Choque tecnológico? La mayor parte de las ganancias serán eliminadas

Profesionales de inversión cada vez más experimentados advierten contra una caída de los mercados bursátiles como en el año 2000, y ven una burbuja en los precios de las grandes empresas tecnológicas. Tanto más cuanto que se enfrentan a otro peligro.

Kodak fue una de las primeras víctimas de la revolución digital. Desde el cambio de milenio, el negocio del gigante de la industria de la fotografía analógica ha ido declinando, y a principios de 2012 la empresa tuvo que declararse en quiebra y desde entonces ha intentado convertirse en un proveedor de nicho con un éxito moderado. Pero ahora está celebrando una resurrección repentina, esta vez gracias a la revolución digital – o lo que algunos piensan que es. El martes, la compañía anunció la creación de KodakCoin, una moneda criptográfica para fotógrafos. El precio de la acción se triplicó en horas.

Es el ejemplo más reciente de un desarrollo insano en el que las monedas criptográficas o empresas que quieren hacer algo con ellas son sólo la punta del iceberg. De hecho, el panorama bursátil en su conjunto está siendo invadido actualmente por un bombo tecnológico que recuerda a la burbuja de Internet de hace 20 años. Representantes prominentes de la industria de las inversiones están ahora advirtiendo en contra de esto, al ver que se acerca un colapso mayor, al igual que lo hicieron hace 20 años. Pero incluso si no llega, muchos de los gigantes de la tecnología no podrán sobrevivir los próximos cinco años.

El fenómeno, que ha estado bajo control durante algunos meses, a menudo se denomina con la abreviatura FAANG. Estas son las primeras letras de cinco grandes grupos tecnológicos estadounidenses: Facebook, Apple, Amazon, Netflix y Google -aunque el motor de búsqueda pertenece a la compañía Alphabet y por lo tanto debería ser más probable que hable de FAAAN, pero eso suena menos pegadizo.

Las compañías representan la revolución digital que ha arrasado el mundo y sus precios de las acciones, pero también las de muchas otras compañías tecnológicas, se han multiplicado en los últimos años: las acciones de Amazon han aumentado un 340 por ciento en cinco años, mientras que las de Facebook han aumentado un 500 por ciento. Esto ha convertido a las grandes corporaciones en gigantes, y en el mercado de valores son tan valiosas que pueden compararse con economías enteras. Las dos compañías más grandes de Estados Unidos, Apple y Alphabet, lo juntaron en $1.66 trillones – el total de la bolsa alemana vale $1.77 trillones.

Mezcla de ira e incomprensión

Esto también ha invertido el equilibrio de poder en Wall Street. El sector tecnológico representa actualmente alrededor de una cuarta parte del mercado bursátil estadounidense. Y alrededor de un tercio del rendimiento global del mercado estadounidense el año pasado se debió únicamente a la evolución de estas acciones. Hace diez años, los bancos seguían liderando el camino, pero ahora son empresas de tecnología.

Algunos profesionales de inversión de larga data se estremecen ante este desarrollo, como Klaus Kaldemorgen, que lleva décadas a cargo de los fondos de Deutsche Asset Management y es pionero en el sector de las inversiones. Cuando la conversación surge sobre el tema, se puede ver una mezcla de ira e incomprensión en su postura y expresión facial. La burbuja de la revolución digital debe ser desinflada”, dijo hace unos días en una mesa redonda en Frankfurt. No tiene dudas sobre la revolución digital en sí misma. “Pero las expectativas puestas en estas compañías son demasiado altas.”

Pero va aún más lejos. Recuerda lo que ha estado ocurriendo durante unos meses, recordándole fatalmente a finales de los años 90, cuando la burbuja de Internet se infló en los mercados bursátiles, también en Alemania, donde docenas de nuevas empresas fueron valoradas en miles de millones en el llamado Neuer Markt. Pero entonces estalló la burbuja, en un gran desplome los índices Dax y otros se hundieron por alrededor de dos tercios en las profundidades. Podríamos volver a ver algo así este año”, advierte Kaldemorgen. “Veo una corrección, que acabará con la mayoría de las ganancias de los últimos tiempos.” Pero, por supuesto, esto no está exento de contradicciones. Algunos creen que los administradores monetarios establecidos simplemente no entienden las consecuencias devastadoras que el auge de las empresas tecnológicas tendrá para la economía en su conjunto y el enorme potencial que estas empresas aún tienen para ofrecer.

El tema de la tecnología todavía no se ha agotado, ni siquiera y especialmente cuando se trata de cadenas de bloqueo”, dice Frank Engels, Jefe de Gestión de Cartera de Union Investment, por ejemplo. “Esto puede ir aún más lejos.” Robert Greil, estratega jefe del banco privado Merck Finck, sostiene que la comparación con el año 2000 no es del todo justa. “Muchas de las empresas de entonces no tenían ganancias y a menudo ni siquiera tenían un modelo de negocio.” Hoy es diferente. Además, las grandes empresas de tecnología harían bien en retener a sus clientes y así asegurar o incluso ampliar sucesivamente su cuota de mercado – Amazon es el mejor ejemplo de ello.

Se suprime la competencia, se crean monopolios

Por lo tanto, un accidente como el del año 2000 no es realista para él hoy en día. Pero también ve los peligros. Las valoraciones se han vuelto exorbitantes. Por ejemplo, el precio de las acciones de Amazon es 318 veces más alto que las ganancias de la compañía, e incluso las acciones más baratas en el sector son entre 30 y 40 veces más altas. Por lo tanto, los inversores esperan que las ganancias aumenten drásticamente en los próximos años. Pero si esto puede lograrse es algo más que cuestionable.

En primer lugar, porque si esto ocurre de verdad, los Gobiernos reaccionarán. Muchos de estos grupos ya son dominantes en el mercado, suprimiendo a todos los competidores y creando monopolios. Si continúan construyendo ese poder, habrá consecuencias. En algún momento, el regulador intervendrá en los Estados Unidos”, dice Greil. Ciertamente, este no será el caso en los próximos meses, pero es probable que suceda en los próximos cinco años.

Entonces las empresas tecnológicas podrían enfrentarse a un destino similar al del gigante telefónico AT&T. Durante décadas, tuvo un monopolio en el mercado estadounidense de las telecomunicaciones hasta que las autoridades antimonopolio iniciaron el procedimiento contra la empresa en 1974. A principios de la década de 1980, el colapso del gigante llegó a su fin, con AT&T perdiendo alrededor del 70 por ciento de su valor.

Si, por ejemplo, Amazon continúa aumentando su cuota de mercado como antes, el Grupo debería convertirse en el foco de atención de las autoridades antimonopolio. Este ya es el caso de otros, como Google o Facebook, pero hasta ahora sin consecuencias reales. Pero esto no tiene que permanecer así. En algún momento podría terminar con el esplendor de los cursos de estas compañías – con o sin una caída.

Reply